财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易(女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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