大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势骤然(rán)紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行政大(dà)楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期(qī)上(shàng)行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合(hé)约交易商周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上(shàn夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音g)升(shēng)，定价美联储在6月会议上(shàng)将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期(qī)货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可能(néng)性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率将在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一(yī)个月前(qián)，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日报记者观(guān)察(chá)到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜(xié)率，均(jūn)大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化(huà)的根(gēn)源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的(de)战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机(jī)在期货市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业品整体仍处(chù)于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成(chéng)本、美国(guó)收储目(mù)标价(jià)位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增(zēng)速持续不达预期的(de)情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束(shù)的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势(shì)中(zhōng)原油的成本(běn)支撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤(méi)的(de)边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的(de)情(qíng)况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环(huán)节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研(yán)究院上(shàng)海分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流(liú)通(tōng)货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有力(lì)支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域(yù)需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤(méi)化(huà)工受到成本端的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势(shì)以及自(zì)身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历(lì)疫情(qíng)几(jǐ)年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出(chū)因(yīn)甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书(夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音shū)源如(rú)是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经历(lì)过(guò)前几年的持续投(tóu)产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年(nián)都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产能(néng)的(de)阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡(héng)周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)看来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力(lì)，进口体量大的(de)品种将受到(dào)低价进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存(cún)在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势(shì)主要还是(shì)基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)陷入(rù)僵(jiāng)局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大(dà)力度打击俄(é)罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年(nián)全(quán)球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需求复(fù)苏的(de)持续；同时美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势(shì)从(cóng)成本端带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口的大幅(fú)下降和(hé)随(suí)着出(chū)行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价(jià)，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美国的(de)收(shōu)储均将收紧下半年全(quán)球原油平衡(héng)表。但在美国(guó)债务上(shàng)限谈判达成一致前(qián)，宏观(guān)层面的(de)不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期(qī)货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接(jiē)受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原油及(jí)成品油(yóu)发运船期(qī)中有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部(bù)长再次对(duì)原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机和美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为原油(yóu)带(dài)来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大(dà)。”陆(lù)甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容(róng)易(yì)获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有效去(qù)化，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑(duì)现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤(méi)化(huà)工的行情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音