昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将shì)产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(d中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ié)加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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